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南方航空26日晚間披露年度報告，2017年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1274.89億元，同比增長11.05%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤59.14億元，同比增長16.97%。

值得注意的是，公司在去年第四季度出現(xiàn)了超過11億元的虧損，而這已不是首次。早在2015年第四季度和2016年第四季度，南方航空分別虧損了8.05億元和13.86億元。

四季度到底經(jīng)歷了什么？南航為何難以擺脫四季度虧損“魔咒”？

1、年賺59億，去年凈利增長16.97%

南方航空是中國運(yùn)輸飛機(jī)最多、航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達(dá)、年客運(yùn)量最大的航空公司，擁有北京、深圳等16家分公司和廈門航空等6家控股航空子公司。2017 年，南方航空旅客運(yùn)輸量1.26 億人次，連續(xù)39年居中國各航空公司之首，機(jī)隊(duì)規(guī)模和旅客運(yùn)輸量均居亞洲第一、世界第四。實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量為273.2億噸公里，比上年同期增加12.03%；客座率為82.20%，比上年同期增加1.69 個百分點(diǎn)；飛機(jī)利用率為每日9.79小時，比上年同期增加0.26小時。

截至2017年底，公司運(yùn)營包括波音787、777、747、737 系列，空客380、330、320 系列等型號客貨運(yùn)輸飛機(jī)754架，是全球首批運(yùn)營空客A380 的航空公司。

營收方面，占主營業(yè)務(wù)收入的2017年，南方航空營業(yè)收入總額為1274.89億元，比上年同期增加126.86億元，同比上升11.05%，其中，旅客運(yùn)輸收入為1127.91億，比例為90.15%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為59.14億元，較上年同期增加16.97%。

南航主要會計數(shù)據(jù)一覽

南方航空擁有廈門航空、汕頭航空、貴州航空、珠海航空、重慶航空、河南航空等6 家控股航空子公司。其中，廈門航空去年實(shí)現(xiàn)凈利潤14.36億元，實(shí)現(xiàn)31年持續(xù)盈利。

現(xiàn)金流方面，報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入為214.04億元，較上年同期下降18.89%；投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流出為84.45 億元，較上年同期下降47.45%；籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流出為105.54億元，較上年同期下降5.09%。公司表示，這主要是因?yàn)閳蟾嫫趦?nèi)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金減少，同時報告期內(nèi)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金減少所致。

南航現(xiàn)金流情況一覽

截至2017 年12 月31 日，南航總資產(chǎn)為2183.29億元，比期初增加8.91%，總負(fù)債為1561.64億元，比期初上升7.14%，資產(chǎn)負(fù)債率為71.53%，比期初下降1.18 個百分點(diǎn)。

2、匯率影響平息，人民幣升值利好業(yè)績

南方航空大量的融資性租賃負(fù)債、銀行及其他貸款及經(jīng)營租賃承擔(dān)均以外幣為單位，主要是美元、歐元及日元，因此人民幣兌外幣的貶值或升值都會對公司業(yè)績構(gòu)成重大影響。 

2015年、2016年，人民幣對美元匯率貶值，尤其是第四季度人民幣加速貶值，造成了三大航空公司連續(xù)兩年出現(xiàn)百億元的匯兌損失。受此影響，南方航空在2015年四季度和2016年四季度分別虧損8.05億元和13.86億元。

南航單季度凈利潤情況一覽（來源：東方財富choice）

不過今年南航并未受匯率因素困擾。截至2017年12月31日，南航外幣金融資產(chǎn)合計人民幣43.46億元，外幣金融負(fù)債合計468.6億元，其中美元負(fù)債404.44億元。報告期內(nèi)，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，跨境資金流動趨于平衡，美聯(lián)儲加息、縮表及稅改等綜合影響，人民幣匯率先貶后升，人民幣兌美元匯率中間價全年大幅升值6.1%。

人民幣兌美元匯率的變動對南航財務(wù)費(fèi)用的影響較大，根據(jù)公司推算，假定除匯率以外的其他風(fēng)險變量不變，于2017年12月31日人民幣兌美元匯率每升值（或貶值）1% ，將導(dǎo)致公司股東權(quán)益和凈利潤增加（或減少）2.78億元。 

根據(jù)公告，報告期內(nèi)，南航銷售費(fèi)用為人民幣69.67億元，比上年同期上升8.83%；管理費(fèi)用為35.99億元，比上年同期上升17.46%。報告期內(nèi)財務(wù)費(fèi)用為人民幣11.21億元，比上年同期下降80.79%，主要因匯兌收益17.9億元，而上年同期匯兌損失32.66億元。

3、油價上漲增厚成本，四季度虧損11億

航油成本是南方航空最主要的成本支出。國際原油價格波動以及發(fā)改委對國內(nèi)航油價格的調(diào)整，都會對該公司盈利造成較大影響。 

南航大部分的航油消耗須以中國現(xiàn)貨巿場價格在國內(nèi)購買。截至2017年12月31日，公司燃油成本占營業(yè)成本的比例為28.56%，是主要營運(yùn)成本。 

根據(jù)公告，報告期內(nèi)公司營業(yè)成本總額為1116.87億元，比上年同期增加153.19億元，上升15.90%；主營業(yè)務(wù)成本為1103.54億元，比上年同期增加153.18億元，上升16.12%；航油成本為318.95億元，比上年同期上升34.02%，主要因國際原油價格上漲，以及飛行小時同比增加8.05%。

南航成本分析一覽

通常情況下，影響航空公司業(yè)績的主要有三大因素：匯率、油價及需求。

需求方面，如上述數(shù)據(jù)所示，南航在航空領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)秀，其機(jī)隊(duì)規(guī)模和旅客運(yùn)輸量居亞洲第一、世界第四。 

而匯率方面，去年人民幣兌美元匯率中間價全年大幅升值6.1%，對南航已是利好因素。 

油價方面，報告期內(nèi)，受OPEC 減產(chǎn)、需求回升及庫存下滑等影響，原油供給過剩緩和，國際油價溫和上漲。布倫特原油價格由56.82 美元/桶升至66.87 美元/桶，全年漲幅達(dá)18%，而這18%的漲幅幾乎都是在去年第四季度發(fā)生。也正因如此，南方航空在去年第四季度出現(xiàn)了超過11億元的虧損。

南航分季度主要財務(wù)數(shù)據(jù)一覽

根據(jù)南方航空推算，假定燃油的消耗量不變，燃油價格每上升或下降10% ，將導(dǎo)致公司本年?duì)I運(yùn)成本上升或下降人民幣31.9億元。而公司在年報中表示，目前并無有效的途徑管理其因國內(nèi)航油價格變動所承受的風(fēng)險。

公司表示，受國際原油輸出組織減產(chǎn)影響，國際油價去年呈現(xiàn)探底回升走勢，預(yù)計2018年全球需求將逐步回升，國際油價穩(wěn)中有升是大概率事件。

4、油價“唱主角”，未來走勢會如何？

在過去兩年里，航空業(yè)幾乎每個方面都取得了跨越式發(fā)展，利潤創(chuàng)紀(jì)錄，客座率超高，客流量暴增。結(jié)合航空公司利潤與客流量增長來說，2017年堪稱是航空業(yè)有史以來最好的一年。

不過，作為影響航空公司運(yùn)營的主要因素，油價的不穩(wěn)定可能會使這一美好形勢難以持續(xù)。目前看來，航空業(yè)的未來很大程度上將取決于油價的升降。 

2018年1月26日，布倫特原油價格升至每桶71美元以上，達(dá)到兩年來最高水平。油價上升的直接原因是利比亞一個輸油管爆裂，但這也說明了中東地區(qū)潛在的風(fēng)險。在過去10年里，中東的局勢比以往任何時期都更加不穩(wěn)定。但對于航空業(yè)來說，油價是不可控的輸入成本，它的未來走勢必將受到業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。

布倫特原油走勢一覽（來源：新浪財經(jīng)）

分析人士普遍認(rèn)為，2018年國際原油市場供需平衡局面有望延續(xù)，國際油價走勢將穩(wěn)中看漲。

美銀美林大宗商品和衍生品主管弗朗西斯科·布蘭奇表示，從需求角度看，全球主要經(jīng)濟(jì)體2018年仍處于加速上漲周期，而隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化，中國市場原油需求將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。 

從供給角度看，去年11月底歐佩克與非歐佩克主要產(chǎn)油國一致決定將現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議進(jìn)一步延長至2018年底，這一決定將在原油市場供需平衡方面繼續(xù)發(fā)揮重要作用。 

地緣政治的不確定性也對原油供給產(chǎn)生影響。國際貨幣基金組織的報告認(rèn)為，委內(nèi)瑞拉金融動蕩、中東地區(qū)安全問題等因素，都可能會影響2018年全球原油供給。 

據(jù)美銀美林預(yù)測，2018年全球原油日均需求將增長150萬桶，美國原油日均供給將增長87萬桶。 

綜合來看，2018年國際原油需求增速應(yīng)快于供給增速，國際油價或呈溫和向上態(tài)勢。而對于航空公司而言，油價的上漲勢必影響公司業(yè)績，也決定著整個航空業(yè)2018年的發(fā)展進(jìn)程。