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業(yè)績(jī)岌岌可危的眾信旅游引入了重磅級(jí)戰(zhàn)略投資者。

9月29日，阿里網(wǎng)絡(luò)與眾信旅游實(shí)際控制人馮濱簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，馮濱擬以8.46元/股轉(zhuǎn)讓5%無限售流通股予阿里網(wǎng)絡(luò)，共計(jì)4547.03萬股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款約3.85億元，轉(zhuǎn)讓后，阿里網(wǎng)絡(luò)將成為眾信旅游第三大股東。

9月30日，眾信旅游發(fā)布公告，根據(jù)公司第四屆董事會(huì)第36次會(huì)議決議，同意與浙江阿里旅行投資有限公司簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。根據(jù)合作框架，眾信旅游將與阿里旅行共同出資設(shè)立有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本1.5億，其中眾信旅游占45%，阿里占55%，主要從事旅游產(chǎn)品分銷解決方案系統(tǒng)能力輸出及旅游產(chǎn)品分銷平臺(tái)業(yè)務(wù)。

對(duì)此，安信證券研究認(rèn)為，阿里飛豬及螞蟻金服將為合資公司提供賦能，強(qiáng)化眾信旅游擅長(zhǎng)的旅行社上下游資源的盈利與增長(zhǎng)能力，旅游行業(yè)“新零售”模式即將開啟。

中金公司也撰文指出，本次合作將改變目前國(guó)內(nèi)旅游產(chǎn)品線上化率低的特征，合資公司有望通過IT、支付等建立聯(lián)系上下游小B端的分銷平臺(tái)。

不過，資本市場(chǎng)似乎對(duì)此并不買賬。9月30日，眾信旅游股價(jià)低開低走，并以跌停收盤。今年以來，眾信旅游股價(jià)累計(jì)上漲45.67%，但是，自7月13日公司股價(jià)觸及年內(nèi)高點(diǎn)后便不斷回調(diào)，高點(diǎn)至今已回調(diào)23.74%。

據(jù)悉，眾信旅游主營(yíng)出境游批發(fā)，出境游零售，整合營(yíng)銷服務(wù)等，是國(guó)內(nèi)最大的出境游運(yùn)營(yíng)商。公司于2014年登陸A股資本市場(chǎng)，為首家A股上市民營(yíng)旅行社上市公司，2019年度營(yíng)收達(dá)126.77億元。但是，公司股價(jià)經(jīng)歷了剛上市1年多暴漲后，便出現(xiàn)了持續(xù)陰跌。2016年至今，公司股價(jià)已累計(jì)下跌65.12%，與此對(duì)應(yīng)的，是公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速在到達(dá)2015年高點(diǎn)后的不斷下滑。截止今年半年報(bào)，受疫情影響下公司的半年?duì)I收增速下降了78.4%，凈利潤(rùn)增速下滑283.4%。

那么，此次眾信旅游與阿里巴巴的戰(zhàn)略合作，能否將公司帶出泥潭，再創(chuàng)輝煌呢？

對(duì)于此次合作，眾信旅游董秘在電話會(huì)議中表示，眾信引入阿里不單單是資金方面的考量，更是資源的引入，為公司未來發(fā)展打開空間。

眾信旅游董秘郭檑認(rèn)為，從行業(yè)現(xiàn)狀看，目前“機(jī)酒”類標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的線上化率高，而整個(gè)旅游行業(yè)的線上化率很低，行業(yè)整體呈現(xiàn)一種極度分散化的“分銷模式”，阿里的加入能極大的改善目前行業(yè)格局，使得眾信旅游這樣的龍頭企業(yè)充分發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)。

“戰(zhàn)略合作協(xié)議實(shí)際上是想多方面去跟阿里一起推出阿里旅行，從而進(jìn)行全方位旅游相關(guān)業(yè)務(wù)合作，并利用阿里的品牌、流量和系統(tǒng)技術(shù)、支付技術(shù)等大數(shù)據(jù)來提升眾信旅游這方面的能力”，郭檑直言。

然而，要把非標(biāo)準(zhǔn)化的旅游產(chǎn)品線上化可謂困難重重。首先，從商業(yè)模式來看，如果未來大部分周期較長(zhǎng)的旅游產(chǎn)品還是通過深度交流、思考和對(duì)目的地情況的了解來達(dá)成交易，那么這類交易還是會(huì)通過線下渠道來實(shí)現(xiàn)。也因此，眾信旅游本次合作的目的是提升這些線下渠道的線上化水平，至于哪些環(huán)節(jié)可以線上化，以及線上化能否為眾信帶來更快的收入增長(zhǎng)與盈利能力，目前看仍然撲朔迷離。

此外，對(duì)于《合作框架》，阿里在合資公司的角色側(cè)重于系統(tǒng)搭建者，眾信旅游則以行業(yè)“Know-How”的形式參與進(jìn)來，如何將兩個(gè)團(tuán)隊(duì)盡快磨合是一大難點(diǎn)。從股份占比來看，眾信旅游在合資公司中處于二股東的地位，未來眾信旅游的參股比例可能會(huì)進(jìn)一步降至37%，這樣的合作對(duì)眾信旅游未來能否迅速提高盈利能力帶來諸多不確定性。

目前，阿里已有飛豬開展零售業(yè)務(wù)，而眾信的優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品與批發(fā)。實(shí)際上，對(duì)于阿里來說，其整體商業(yè)策略是“新零售”，即如何通過IT技術(shù)來顛覆傳統(tǒng)行業(yè)，將商業(yè)模式進(jìn)化到以線上平臺(tái)為中樞的集中化模式。從這個(gè)角度講，無論是曾經(jīng)的飛豬還是現(xiàn)在眾信旅游都可能是被“顛覆”的對(duì)象，這種情景下，阿里、飛豬如何與眾信旅游進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)就顯得更為復(fù)雜。

一位買方行研人士這樣看待本次合作：“國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)行業(yè)集中度很低，眾信旅游此前聚焦于海外也是因?yàn)槌鼍秤纹焚|(zhì)更高，系統(tǒng)化程度更高。但近年來境內(nèi)游開始逐漸高端化，對(duì)系統(tǒng)化的需求越來越大，因此眾信與阿里的合作不僅僅是疫情的原因，不過愿望美好，能否做起來仍需檢驗(yàn)”，該人士表示。

另一位機(jī)構(gòu)投資者則直言，“這些年來阿里在新零售方面嘗試很多，但許多項(xiàng)目并不太成功，這樣的合作對(duì)阿里損失很小，但對(duì)另一方合作企業(yè)來說，卻經(jīng)不起如此折騰，也因此，眾信旅游與阿里的合作充滿了不確定性”。

*本文來源：新浪財(cái)經(jīng)，作者：理邏，原標(biāo)題：《眾信旅游引入阿里戰(zhàn)投 如何“與虎謀皮”？》。

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